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                                                                                                                                                                          2019年04月15日 14:30 来源:夏影微电子科技有限公司
                                                                                                                                                                              要点1:松绑政策将提振再融资市场,有望为券商带来百亿元增量市场股权再融资规模自2016年达到19599.73亿元峰值后回落,受17年资管新规影响,2017年、2018年规模同比分别减少23.86%、28.10%。从整体A股市场股权再融资方式上看,增发方式占到60%以上。目前再融资市场处于萎缩状态,2018年政策出现松绑迹象之后降幅出现缓解,今年松绑政策正式出台将极大提振再融资市场,按照股权再融资承销费率3%来计算,假设2019年市场股权再融资规模在8000-12000亿元,有望为券商带来240-360亿元的增量。从2018年承销市场份额来看,中信(16%)、华泰联合(14%)、中信建投(14%)、国泰君安(7%)、中金公司(7%)、海通证券(600837)(5%)占有优势地位,重点关注松绑后业绩这些龙头券商的业绩变动状况。

                                                                                                                                                                          要点2:2018年券商股权再融资逆市上涨,重资本业务提高再融资要求券商股权再融资规模2018年较2017年小幅增长,2016、2017、2018和2019年券商股权再融资规模为919.962亿元、357.74亿元、381.76亿元和35亿元。券商2018年股权再融资规模不降反升的原因是两笔大规模再融资:华泰证券(601688)定向增发142.08亿元用于项目融资、申万宏源(000166)定向增发120亿元用于补充流动资金。券商大规模再融资主要是出于券商业务转型升级的需求。以自营业务和信用业务为代表的重资本业务在券商营收中的占比呈上升趋势,出于这些业务对资本金的需求,通过再融资来提高券商资本实力成必然趋势继。